杰西·利弗莫尔曾经说过：价格总是沿着阻力最小的方向运行。

昨日的盘面传递一个很明显的信息：近期的上涨在昨日遇到了阻力。昨天11月合约跌的最多，9月合约跌幅其次。这里我们先不去看1月合约，因为我们如果暂时都看不懂11月合约即将要发生的事情，更不要去谈1月合约。

因此，当前生猪市场只存在两个价格锚定：第一个锚定是现货，第二个锚定是LH2311合约。现货反映了产业资金的想法，9月合约要跟随现货来定价。11月合约当前反映了投机资金的想法，也会有一部分产业资金共同参与博弈，11月合约对1月及之后的合约定价（当前主要是1月合约）。

(资料图)

在这一波转势的过程中，期货市场完美地完成了价格发现的功能，在这两个锚的关系上11月合约是主锚，现货是次锚，预期引领现实。但在当前预期锚受阻的状态下，主锚和次锚的关系即将发生转变，矛盾的核心要重新回归到现货市场。

接下来看价差，在市场转势的过程中，价差结构也会发生转变。大约是前天中午的时点，11-1合约由Contango结构转成了Back结构，盘面完成了由反套结构向正套结构转变。但当前来看，生猪的价差结构并不是完美的Back结构。目前现货与9月合约基本平水（后面9月合约会转为贴水，可能是现货涨，也可能是盘面跌），1月合约贴水11月合约，这两个结构是正常的结构。

但11月合约升水9月合约，是一个Contango结构，看起来是一个矛盾。这个矛盾能否解决，核心还是看现货市场。如果现货市场能延续前期快速上涨的趋势，9-11将走一波正套行情走出一个完美的Back结构，如果现货市场短期声势渐衰，9-11将走一波小的反套回归行情。

至于现货市场，我认为市场可能有点过度解读了，虽然近期价格涨了不少，但我们还是要先把心态放平。我们的观点一直是基础产能是充足的，后期产能去化也没有减很多，但边际在向好。

上个礼拜，我们认为生猪市场要扭转跌势了，虽说是转势，但不要对价格有不切实际的期待。行业亏了很久，大家熬得都很难受，让大家都能看见希望是一件很好且很正确的事情，卖猪的时候眼睛里都有光。

因此，呼吁大家不要压栏，要坚信自己在前期悲观行情中对于市场的基本理性判断，不要轻易被情绪价格说服，短期价格波动过大时，人容易失去理性，多少次的行情证明了压栏是没有好结果的，要珍惜当前市场给的一波难得的缓解压力的机会。有舍有得，小往大来。

昨天听了场行业组织的会议，嘉宾提到了一个点，在7月23日之前，市场抓二次育肥的体重段大概在80kg。在7月23日之后，市场抓二次育肥的体重段在100kg。100kg的体重段一方面压栏压不了太久，大概率目标双节出栏。此外，前期100kg的体重段二次育肥的人会与屠宰场形成竞争关系，导致屠宰场短期难以收猪，叠加天气因素配合，价格完成了上涨。

但前期价格上涨过快，二次育肥的积极性已经开始有所减弱，预计屠宰场收猪难度会开始下降。台风的问题边际上也会逐渐开始缓解，短期很难再复制前期快速的涨幅，并且台风其实是一个利多利空的双刃剑，一方面增大收猪难度，另一方面会抑制需求，无非就是看从哪个方向理解。并且，当前终端消费也尚未发力，短期价格上涨还会抑制需求，因此，预计短期现货价格再度上行空间有限，会面临一定的价格回调。正所谓，无平不陂，无往不复。

所以从盘面策略来看，近期盘面可能也会有所回调，但预计不会跌破支撑，趋势已经形成。单边策略可考虑择机逢低买入。套利策略短期可考虑做9-11反套小回归，后期还是要与大结构保持一致，以11月合约为基础的正套思路为主。此外，这里还推荐场外期权策略，随着前期超预期因素的消散，预计盘面波动率和点位均会有所回调，推荐择机在相对低价位、低波动率位置做买看涨期权策略，或者考虑0权利金的累购策略。

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